2025年上半年儲(chǔ)能行業(yè)需求保持高速增長。2025上半年由于國內(nèi)市場(chǎng)“搶裝”及美國市場(chǎng)搶運(yùn)，國內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)、儲(chǔ)能電池出貨均實(shí)現(xiàn)高速增長，根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，國內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量達(dá)到110GWh，接近于2024全年，出口大增，儲(chǔ)能電池方面2025上半年出貨量265GWh，同比+128%。分地區(qū)儲(chǔ)能需求情況來看，1）國內(nèi)方面，儲(chǔ)能需求延續(xù)高速增長。國內(nèi)2025年上半年實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能招標(biāo)126.3GWh，同比+101%，中標(biāo)189.8GWh，同比+182%；2）美國方面，表前儲(chǔ)能平穩(wěn)增長。根據(jù)美國能源署（EIA）數(shù)據(jù)，2025上半年表前儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)裝機(jī)5.65GW，同比增長30%，“大而美”法案通過，美國地區(qū)儲(chǔ)能短期需求有望走強(qiáng)；3）歐洲方面，表前儲(chǔ)能需求持續(xù)高增。以德國儲(chǔ)能裝機(jī)數(shù)據(jù)為例，2025年上半年德國儲(chǔ)能新增裝機(jī)共2.6GWh，同比-10.8%，其中表前儲(chǔ)能新增裝機(jī)0.58GWh，同比+130%。

　　kaiyun創(chuàng)新技術(shù)

　　新興市場(chǎng)有望成為國內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)重要出口方向。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，從2025年上半年海外訂單情況來看，新興市場(chǎng)儲(chǔ)能需求增長較為顯著，中東/澳洲/東亞三地分別達(dá)到35/33/24GWh，三個(gè)區(qū)域合計(jì)的訂單產(chǎn)值約為600-700億元。一方面，由于美國發(fā)布“大而美”法案，儲(chǔ)能裝機(jī)需求增速在2026年以后可能存在下滑，另一方面，中東、東南亞、南非、印度、拉美等新興市場(chǎng)多地存在電力緊缺問題，各國政府扶持政策頻出，儲(chǔ)能裝機(jī)需求有望大幅度提升，因而新興市場(chǎng)有望成為中國儲(chǔ)能企業(yè)出口重要方向。

　　全球儲(chǔ)能市場(chǎng)展望，新興市場(chǎng)發(fā)展可期。由于2025年國內(nèi)市場(chǎng)搶裝及美國“大而美”法案通過，2026年儲(chǔ)能裝機(jī)需求或?qū)p弱。我們展望全球2025-2027年儲(chǔ)能新增裝機(jī)容量為221/191/190GWh，同比變動(dòng)+18%/-13%/-1%，對(duì)應(yīng)2025-2027年全球儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)值1787/1550/1533億元，同比變動(dòng)+19%/-13%/-11%。展望新興市場(chǎng)（包含中東及亞非拉地區(qū)），我們預(yù)計(jì)2025年儲(chǔ)能裝機(jī)顯著增長后，2026-2027年進(jìn)入穩(wěn)健增長期，我們保守預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能新增裝機(jī)40.5/44.8/50GWh，同比增長293%/10.6%/11.6%，對(duì)應(yīng)2025-2027年新興市場(chǎng)儲(chǔ)能產(chǎn)值為420/475.6/537億元，同比增長147%/13%/13%。

　　kaiyun創(chuàng)新技術(shù)

　　投資建議：關(guān)注光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司。我們認(rèn)為當(dāng)前新興市場(chǎng)由于電力緊缺、政策扶持等因素有望推動(dòng)儲(chǔ)能需求，新興市場(chǎng)有望成為國內(nèi)企業(yè)出口重要方向。同時(shí)歐洲市場(chǎng)方面，伴隨各國政府對(duì)能源安全的重視、高比例可再生能源并網(wǎng)以及儲(chǔ)能系統(tǒng)帶來的經(jīng)濟(jì)效益，表前儲(chǔ)能裝機(jī)量呈現(xiàn)快速增長，也將成為儲(chǔ)能發(fā)展重要方向。建議關(guān)注光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)陽光電源、寧德時(shí)代、億緯鋰能、德業(yè)股份、禾望電氣、盛弘股份等。