由于新能源發(fā)電曲線取決于風(fēng)、光資源的實(shí)際情況，造成發(fā)電曲線與用電曲線無(wú)法匹配（新能源出力較大時(shí)可能需求偏少、需求增加時(shí)新能源供給不足），這是新能源相比于火電、水電等傳統(tǒng)電源最大的劣勢(shì)之一，就需要儲(chǔ)能技術(shù)來(lái)解決這一問(wèn)題。因此雙碳戰(zhàn)略提出后，儲(chǔ)能也隨著光伏、風(fēng)電行情表現(xiàn)突出，產(chǎn)業(yè)內(nèi)配儲(chǔ)戰(zhàn)略也使得儲(chǔ)能的需求相對(duì)明確。然而與電源不同，儲(chǔ)能本身并不生產(chǎn)電能，其價(jià)值通過(guò)何種方式體現(xiàn)一直是過(guò)去幾年困擾行業(yè)的核心問(wèn)題之一。此外，儲(chǔ)能技術(shù)路線多種多樣，各自優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、降本曲線也大不相同，這也讓儲(chǔ)能的發(fā)展路徑更加復(fù)雜。

　　抽水蓄能是一種成熟的儲(chǔ)能技術(shù)，在雙碳戰(zhàn)略提出之前便已有一定程度的發(fā)展。但抽水蓄能本身并不直接生產(chǎn)電能，甚至還會(huì)產(chǎn)生一定程度的損耗，在電力市場(chǎng)并未充分建立的年代，其成本分?jǐn)倷C(jī)制一直是制約其發(fā)展的主要因素。2021年，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能價(jià)格形成機(jī)制的意見》，明確了對(duì)抽水蓄能電站實(shí)行“容量電價(jià)+電量電價(jià)”的兩部制電價(jià)機(jī)制，抽蓄得到大規(guī)模發(fā)展。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2022、2023、2024年我國(guó)核準(zhǔn)抽水蓄能裝機(jī)分別達(dá)到70、65、35GW，總計(jì)170GW。但容量電價(jià)也讓抽蓄超前發(fā)展，展望十五五，容量電價(jià)向容量市場(chǎng)過(guò)渡可能成為抽蓄的變化方向之一。

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　　電化學(xué)儲(chǔ)能在雙碳提出伊始便被寄予厚望，被認(rèn)為是解決新能源波動(dòng)性的終極解決方案。但電化學(xué)儲(chǔ)能的政策也頻繁更迭，從最初的強(qiáng)制配儲(chǔ)到鼓勵(lì)獨(dú)立儲(chǔ)能建設(shè)并租賃可用容量，都沒(méi)有逃脫強(qiáng)制配儲(chǔ)的范疇，這也造成了儲(chǔ)能無(wú)序發(fā)展、低質(zhì)低價(jià)產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)等問(wèn)題。隨后，我國(guó)先是明確了調(diào)峰輔助服務(wù)費(fèi)用不得高于平價(jià)新能源上網(wǎng)電價(jià)，隨后又取消了強(qiáng)制配儲(chǔ)，使得儲(chǔ)能收益明顯下滑。展望十五五，隨著電能量市場(chǎng)全面鋪開，儲(chǔ)能預(yù)計(jì)將主要依賴電能量市場(chǎng)套利獲取收益。此外電化學(xué)儲(chǔ)能在調(diào)頻方面具有天然優(yōu)勢(shì)，隨著調(diào)頻市場(chǎng)逐漸與現(xiàn)貨市場(chǎng)銜接，調(diào)頻有望成為電化學(xué)儲(chǔ)能另一個(gè)重要的收益來(lái)源。

　　投資分析意見：136號(hào)文出臺(tái)后，伴隨著新能源全面入市，經(jīng)濟(jì)效益預(yù)計(jì)將成為配置儲(chǔ)能的重要考慮因素，我們預(yù)計(jì)后續(xù)低質(zhì)低價(jià)的尾部?jī)?chǔ)能廠家可能出局，頭部企業(yè)的盈利能力有望修復(fù)。建議關(guān)注：海博思創(chuàng)、南網(wǎng)科技、陽(yáng)光電源、中天科技等。隨著抽水蓄能建設(shè)進(jìn)入高峰期，抽蓄主機(jī)廠業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放，建議關(guān)注東方電氣、哈爾濱電氣。